专题报告(权益策略)：2022年分红跟踪(六)：基差高位震荡

　　2022 年分红的预估：根据6 月8 日的数据，2022 年全年沪深300 的分红点数约为92.84点，股息率2.20%；上证50 的分红点数约为80.49 点，股息率2.80%；中证500 的分红点数约为108.86 点，股息率1.75%。

　　基差建议：根据6 月8 日的数据，剔除分红后IF 当月合约(IF2206)、次月合约(IF2207)、当季合约(IF2209)、下季合约(IF2212)的年化折溢价率分别为-5.36%、1.04%、-1.02%、-1.07%；剔除分红后IH 当月合约(IH2206)、次月合约(IH2207)、当季合约(IH2209)、下季合约(IH2212)年化折溢价率分别为5.37%、4.47%、1.81%、1.35%；剔除分红后IC当月合约(IC2206)、次月合约(IC2207)、当季合约(IC2209)、下季合约(IC2212)年化折溢价率分别为-4.56%、-3.60%、-5.99%、-6.39%。目前IF、IH 基差高位震荡，空头可以持有当季合约，IC 考虑到雪球敲入导致多头投资者减少，当前基差水平较为合理，也可持有当季合约防止多头进一步减仓。

　　移仓建议：根据6 月8 日的数据，剔除分红后IF 当月合约(IF2206)移仓至次月合约(IF2207)、当季合约(IF2209)、下季合约(IF2212)的年化移仓成本分别为-3.11%、0.59%、0.86%；剔除分红后IH 当月合约(IH2206)移仓至次月合约(IH2207)、当季合约(IH2209)、下季合约(IH2212)的年化移仓成本分别为-4.20%、-1.47%、-1.16%；剔除分红后IC 当月合约(IC2206)移仓至次月合约(IC2207)、当季合约(IC2209)、下季合约(IC2212)的年化移仓成本分别为3.30%、6.16%、6.51%。当前移仓三大指数移仓成本均较低，IF、IH 升水，移仓获得收益，IC 贴水6%左右，但由雪球对冲模式分析雪球带来的多单暂时不会增加，当前贴水水平较为合理，可以开始逐步往当季合约移仓。

　　期权波动率校正：截至6 月8 日分红校正后，IO2206 看涨期权加权隐含波动率上升2.79%，IO2206 看跌期权加权隐含波动率下降3.03%；IO2206 看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升6.68%；IO2207 看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升12.98%。

（文章来源：中信期货）