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银行行业12月社融数据点评:社融增速延续回升 中长期贷款增长偏弱

2022-01-19/ 忻州百科网/ 查看: 214/ 评论: 10

摘要事件:1月12日,央行发布2021年社融金融数据。12月末社融存量规模314.13万亿,同比增10.3%(增速环比提升0.2pct)。全
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  事件:1 月12 日,央行发布2021 年社融金融数据。12 月末社融存量规模314.13万亿,同比增10.3%(增速环比提升0.2pct)。全年社融累计增31.35 万亿,较上年少3.44 万亿,较2019 年多5.68 万亿。12 月社融新增2.4 万亿,同比多增6836 亿。12 月末M2、M1 同比分别增9%、3.5%,增速环比均提高0.5pct。我们点评如下:

  存量社融增速延续回升趋势,主要是企业债、地方政府债驱动。12 月末社融存量同比增10.3%,增速延续回升态势。12 月社融新增2.4 万亿,同比多增6836亿;主要贡献来自企业债券和政府债券。政府债券保持较快发行,12 月新增1.17万亿,同比多增4519 亿;企业债新增2466 亿,同比多增2024 亿。人民币贷款新增1.03 万亿,同比少增1101 亿,略低于预期;或与实体企业信贷需求不足、地产销售恢复缓慢有关。表外融资继续压降(委托贷款-416 亿,信托贷款-4549亿,未贴现银票-1560 亿),当月共减少6525 亿。新增股票融资1125 亿,同比基本持平。

  21Q4 地方政府债已加速发行,且近期财政部召开专家座谈会明确2022 年继续实施积极的财政政策。预计财政政策陆续加码在途,相关基建投资对经济的提振作用值得期待,后续社融增速有望继续回升。

  12 月中长期贷款增长偏弱,实体融资需求仍显不足。2021 年末人民币贷款余额同比增11.6%,增速环比下降1BP.12 月新增人民币贷款1.13 万亿,同比少增1316 亿。其中企业和居民中长期贷款合计占新增贷款的61.3%,中长期贷款占比偏低反映实体融资需求不足。

  (1)企业贷款方面,12 月中长期增长偏弱,反映有效信贷需求不足。12 月新增企业中长期贷款3393 亿,同比少增2107 亿。一方面,受到国内各地疫情散发频发、能耗双控、房企信用违约风险等因素的影响,企业自发驱动的融资需求仍然不足;另一方面,或与债券利率下行,企业发债融资需求挤占信贷需求有关。全年累计来看,对公中长期贷款投放量并不弱(2021 年企业中长期贷款增9.23 万,同比多增4300 亿)。考虑到4 季度较大的地方债发行量将带来基建项目配套融资需求,后续企业中长期信贷需求将有一定支撑。

  (2)居民贷款方面,中长期增长不及预期,反映地产销售恢复缓慢。12 月新增居民贷款3716 亿,同比少增1919 亿。其中,新增居民中长期贷款3558 亿,同比少增834 亿,环比少增2263 亿。或与年末居民需求端偏弱、地产销售恢复缓慢有关。从目前地产金融政策来看,政策鼓励银行满足居民合理住房需求,银行按揭贷款供给呈现回暖趋势;后续按揭贷款增长需关注居民需求端恢复情况。

  M1 增速环比回升,或反映房企现金流压力边际缓解。12 月末M2 同比增9%,增速环比提升0.5pct.M1 同比增3.5%,增速环比提升0.5pct;反映近期房企融资环境有所改善、现金流压力边际缓解。存款方面,12 月新增存款1.17 万亿,同比多增1.36 万亿。其中,居民存款新增1.89 万亿,同比多增2157 亿;企业存款新增1.37 万亿,同比多增2711 亿。财政存款当月减少1.03 万亿,同比多减762 亿,预计与基建项目加速开工落地、地方财政支出发力有关。

  投资建议:精选高成长赛道具备先发优势或地区成长性良好的优质银行。当前地产调控政策纠偏+稳增长政策发力+有确定性且平稳向上的业绩表现有助催化板块行情,步入左侧机遇期。建议优选财富管理领域具备客户基础、销售渠道、产品服务体系等先发优势的银行(如招商银行、平安银行)、具备区位优势且体制机制较市场化的优质银行(宁波银行、常熟银行等)。

  风险提示:经济失速下行,地产调控政策、监管政策预期外变动。

(文章来源:东兴证券)

文章来源:东兴证券

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